De hoge inflatie noopt de Amerikaanse centrale bank naar alle waarschijnlijkheid tot een renteverhoging. Hoe zal Trump reageren?
is verslaggever macro-economie bij de Volkskrant. Hij volgt de wereld van de aandelenbeurzen, de grootbanken en het monetaire beleid.
Had het twee weken geleden tegen Peter Siks, beleggingsexpert bij broker Lynx, gezegd, en hij had je niet geloofd. Ook de economen van ABN Amro zagen het tot vorige week niet gebeuren. Maar nu: een kans van 92,5 procent, aldus de Fed Watch, een tool die de waarschijnlijkheid van een Amerikaans rentebesluit inschat op basis van de koersen op de financiële markten.
Ook Siks en ABN Amro weten het inmiddels zeker: de Federal Reserve (Fed), de Amerikaanse centrale bank, gaat woensdagavond de rente met een kwart procentpunt verhogen, tegen de uitdrukkelijke wens van president Donald Trump in.
De belangrijkste reden voor de verhoging is de inflatie. Die kwam voor augustus onverwacht hoog uit, op 3,8 procent, en dat was de 67ste maand op rij dat de inflatie boven de gewenste 2 procent uitkwam.
Ook de inflatievooruitzichten verslechterden de afgelopen weken met de dag. De oorlog in het Midden-Oosten werd feller, zicht op een oplossing is er al lang niet meer, de Houthi’s dreigen de scheepvaart naar de Rode Zee plat te leggen, Saoedi-Arabië kan nauwelijks olie meer exporteren en de prijs van een vat olie steeg tot 109 dollar.
En dan was er nog de toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh eind vorige maand, waarin hij nogmaals benadrukte dat de hoge inflatie niet kan blijven duren. ‘We hebben werk te doen’, zei hij daar. Een opmerking die hem met terugwerkende kracht ongeloofwaardig zou maken, mocht de Fed de rente toch ongemoeid laten.
Er is nog een argument om de renteverhoging nu door te voeren, zegt Siks. ‘Het volgende rentebesluit is een paar weken voor de midterm-verkiezingen. Een verhoging dan zou te veel op politieke inmenging lijken. Het is now or never.’
Niet dat de inflatie nu per direct zal dalen, schrijft ABN Amro-econoom Rogier Quaedvlieg op de site van de bank. ‘Monetair beleid kan de Straat van Hormuz niet heropenen, raffinagecapaciteit niet herstellen en energieprijzen niet verlagen.’
Maar het kan wel de vraag van consumenten afremmen, waardoor bedrijven hun hogere kosten (door duurdere grondstoffen en hogere rentelasten) niet zomaar kunnen doorberekenen in hun prijzen. Dat moet voorkomen dat de inflatie van de energieschok hardnekkig in de rest van de economie blijft hangen.
Hoe rationeel deze argumenten ook allemaal mogen klinken, de eventuele renteverhoging zal de woede wekken van president Trump. Die heeft de vaste overtuiging dat de VS ‘de laagste rente van de wereld’ zou moeten hebben, zoals hij afgelopen weekend nog maar eens benadrukte. Dat zou de economie nog verder kunnen aanwakkeren.
Een renteverhoging daarentegen ‘is voor niemand leuk’, zegt Siks. ‘Consumenten kunnen minder spullen kopen, bedrijven minder investeren en ook voor de aandelenmarkten is het niet goed. Koersen zijn gebaseerd op de winstverwachting in de komende jaren. Bij een hogere rente is de waarde van de toekomstige winst lager, en dat vertaalt zich dan dus nu in een lagere koers.’
Ook de rentes op de Amerikaanse staatsobligaties zouden verder kunnen oplopen. De rente op schuldenpapieren met een looptijd van tien jaar (de invloedrijkste financiële graadmeter ter wereld) steeg dinsdag tot 5,04 procent, het hoogste niveau sinds 2007. Een renteverhoging zou voor beleggers best eens ‘een excuus’ kunnen zijn om de langlopende obligatierente ook verder op te stuwen, schrijven economen van ING in een analyse. Misschien wel tot 6 procent.
De vraag is dan ook hoe Trump zal reageren. Mogelijk schuift hij opnieuw zijn minister van Financiën Scott Bessent naar voren om in te grijpen. Bessent probeerde eerder de obligatierente negatief te beïnvloeden door schuldpapieren op te kopen. Die actie ontplofte echter in zijn gezicht: beleggers waren niet onder de indruk van de hoeveelheid opgekochte obligaties, en de rentes stegen juist.
Het is niet te hopen, zegt Siks, maar de mogelijkheid bestaat dat een renteverhoging van de Fed leidt ‘tot een wedstrijdje ver plassen’ tussen beleggers en Bessent. Dat beleggers denken: we gaan onze obligaties verkopen om te laten zien wie de baas is. Dan stijgt de rente alleen maar verder. Dat zou geen wenselijk scenario zijn.’
Wilt u belangrijke informatie delen?
Mail naar tips@volkskrant.nl of kijk op onze tippagina.
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant